금 가격이 정말 ‘금값’이 되고 있다. 어느덧 금 가격이 1950달러대까지 오르면서 3개월간 수익률은 20%에 육박하는 수준. 올해 금 가격의 상승을 전망하는 분석들이 잇따르면서 투자자들의 기대감 역시 함께 높아지고 있는 지금, 금 가격은 이대로 2000달러대 돌파에 성공할 수 있을까.
31일 오재영 KB증권 애널리스트는 금 가격이 단기간 크게 오른 만큼 2000달러대 위로 상승하기 위해서는 시간이 필요할 것으로 봤다. 일단 최근의 가격 상승세는 금 가격과 상관관계가 높아진 금 ETF의 자금 유출입을 감안했을 때 투자 목적의 수요보다는 신흥국 내에서의 매수 규모 확대 영향이 컸다는 게 그의 진단이다.
그가 금 가격의 2000달러 돌파에 시간이 필요하다고 보는 이유는 크게 세가지. 먼저 경기 침체기에 금가격은 다른 원자재 대비 3~7개월 (평균 5개월) 선행해서 상승하는데, 이후 경기저점과 함께 다른 원자재들이 상승하기 시작하면 금의 상승세는 둔화되는 것이 일반적이란 것이다. 그는 과거의 패턴을 대입해보면 3월 전후로 금가격의 상승세는 둔화될 가능성이 높다고 전망했다.
또한 현재의 금리와 달러 수준에서 금가격 2000달러는 상대적으로 높다는 점도 추가 상승을 어렵게 하는 부분이다. 그는 “금가격에 대한 설명력이 가장 높은 요인들은 실질금리, 달러, 유동성 지표, 금 ETF 매수인데, 현재 위 지표들은 이전에 금이 2000달러대에 근접했던 2020년과 2022년 대비 우호적인 환경은 아니”라면서 “ 2020년과 2022년에는 실질금리가 -1.0%대, 달러지수도 90pt대였던 반면 실질금리 1.1%, 달러지수 100pt를 상회 하는 현재와는 괴리가 있다”고 분석했다.
마지막으로 금가격이 2000달러대 부근에 도달하면 미국이 CME 금 선물 증거금 인상을 통해서 가격을 조절하기도 했던 점도 하나의 근거로 꼽혔다. 오 애널리스트에 따르면 지난 2020년에는 금 선물 증거금을 10차례 인상하면서 금가격 상승에 제동이 걸렸으며, 최근에는 금가격이 상승하기 시작한 2022년 12월, 그리고 2023년 1월에 차례 증거금 인상을 단행한 바 있다.
이에 그는 중장기적으로 금 가격 랠리가 이어지기 위한 조건으로 달러와 실질금리 하락, 유동성 확대를 들었다.
오 애널리스트는 “경기 침체 시기에 금가격은 늘 상승했으나, 상승의 기간과 폭은 이후의 매크로 환경, 즉 달러지수와 실질금리 등의 향방에 따라 엇갈렸다”면서 “현재 달러지수와 실질금리가 모두 2010년 이후 평균보다 높은 수준임을 감안하면, 향후 달러와 금리가 평균 수준으로 회귀하면서 하락 시 금의 추가 상승 가능성을 예상해 볼 수 있다”고 덧붙였다.