어닝 서프라이즈가 반등의 발판을 마련해줄 수 있을까. 50만원대 늪에 갇힌 LG화학이 2분기 호실적을 통해 성장성을 입증하자 시장 전문가들의 호평이 이어지고 있다. 자체적인 성장성을 통해 기업가치를 높여나갈 것이란 기대감인 것이다.
LG화학 구미 양극재공장 조감도 (사진=LG화학)
28일 최영광 NH투자증권 애널리스트는 “첨단소재 부문의 본격적인 외형 성장과 과거 대비 높아진 수익성을 통해 자체적 성장성을 확보했음을 증명했다”며 실적 전망치 상향 조정과 함께 목표주가를 기존 69만원에서 76만원으로 10% 상향 조정했다.
그는 “석유화학 부문은 납사의 부정적 래깅 효과, BD 가격 상승 등으로 전반적 수익성이 부진했으나 첨단소재 부문은 양극재 판가 인상, 출하량 확대 통해 매출액 2조원, 영업이익 3350억원을 기록했다”고 분석했다.
최 애널리스트는 3분기 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 31.3%, 41.7% 늘어난 13조9000억원, 1조원을 기록할 것으로 전망했다. 그는 “석유화학의 어려운 시황 지속되는 가운데, 첨단소재 부문은 하반기 저가 재고 효과 소멸로 인해 이익률 하향 안정화될 것”이라면서 “다만, GM향 양극재 출하, 생산설비 확대 등에 따라 가파른 외형 성장 지속하며 과거 대비 높은 수익성을 유지할 전망”이라고 덧붙였다.
박한샘 SK증권 애널리스트도 “케미칼의 고유가 반영 및 수요 부진에 따른 실적 둔화에도 첨단소재가 실적을 방어했다”면서 “양극재의 판가 인상 및 저가 메탈 반영, 하이니켈 확대가 긍정적으로 작용한 덕분”이라고 설명했다.
박 애널리스트는 남은 하반기에도 ABS, PVC 의 수익성 악화가 지속되고 있어 케미칼의 약세가 예상되고 첨단소재도 양극재의 저가 메탈 반영이 하반기 사라져 수익성의 완화가 예상된다면서도 하이니켈 양극재로 이를 방어할 것이라고 전망했다.
특히 향후 북미 진출 시 증설 목표의 상향 가능성을 기대해볼 만하다는 진단이다. 그는 “최근 있었던 GM에 대한 장기공급 계약 소식에서 확인된 점은 올해부터 2030년까지 95만톤을 공급한다는 점도 있지만 현지 공장을 거론한 점”이라며 “기존 2026년 26만톤 CAPA 목표가 상향될 가능성을 기대한다”고 했다.
노우호 메리츠증권 애널리스트 역시 양극재 주도의 전지소재 경쟁력이 강화하고 있다고 평가했다.
그는 “LG화학의 올해 연간 양극재 생산Capa 9만톤을 감안한 영업실적은 국내 1위 양극재 생산기업 에코프로비엠(2Q22 매출액 1조1000억원, 이익률 8.6%)에 유사하다”며 “계열사 판매 및 올 하반기 수주 확정 가능성이 높은 GM 등 북미 소재 신규 고객사 확보로 중장기 국내/외 생산Capa 추가 증설을 통한 성장 스토리가 예상된다”고 기대감을 보였다.
노 애널리스트가 전망한 LG화학의 기존 가이던스 기준 2026년 양극재 생산Capa 26만톤을 가정한 양극재 매출액은 올해 4조원에서 2025년 12조2000억원으로 연평균 32% 성장 가능하다는 것.
노 애널리스트는 LG화학에 대해 ▲자본력을 활용한 소재 수직계열화 ▲수요 가시성이 높은 고객사 공급망에 포함 ▲이차전지 소재 사업 핵심 경쟁요소를 보유했다고 강조했다.
그는 “멀티플 상향을 통한 주가 재평가는 현재 진행형으로 자회사 LGES 지분 활용 가능성도 높아 지분 가치에 대한 할인율 축소도 가능하다”면서 “투자의견 ‘매수’, 적정주가 95만원을 유지한다”고 덧붙였다.